尽管全球金融市场对美联储即将降息的预期持续升温，比特币（BTC）价格却在9.1万美元附近陷入盘整。这一现象凸显出当前市场结构性矛盾：宏观经济环境趋于宽松，但加密资产的内在动能仍受制于资金流动与风险偏好。
CME集团FedWatch工具数据显示，交易员对12月10日降息的预期概率已攀升至87%，较前一周的71%显著上升。美国劳工部公布的截至11月15日当周初请失业金人数达196万，为近期高点，进一步强化了市场对货币政策转向的预期。在此背景下，标普500指数逼近历史峰值，黄金价格反弹，均反映投资者正积极配置抗通胀与稀缺性资产。
尽管美股与金价齐涨，比特币未能有效突破9.3万美元阻力位。这表明其上涨逻辑已逐步脱离传统宏观联动，转而依赖自身链上行为与机构资本动向。根据TradingView与Cointelegraph联合数据，比特币与标普500指数的相关系数已从年初的0.7降至0.35，显示其作为独立资产类别地位日益稳固。
比特币期货年化利率显示，月度期货溢价维持在4%，处于历史偏低水平。正常情况下，该基差应介于5%至10%，反映持仓成本。当前低于均值，反映出杠杆多头参与意愿不足，暗示市场对短期回调仍存担忧。
Deribit平台数据显示，过去两个交易日看跌期权成交量远超看涨期权，看跌-看涨溢价交易量比值高达2.1倍，虽低于11月21日创下的5倍峰值，但仍显著高于1.3的中性阈值。这表明机构与做市商仍在为潜在下行风险配置对冲工具，市场整体情绪偏防御。
截至11月28日当周，比特币现货ETF净资产仅增加7000万美元，远低于此前数周的平均水平。CoinGlass数据显示，过去两周内，无一家主要持有比特币的上市公司增持仓位。自11月17日最后一次增持以来，该类机构已连续多日未有新增动作。
更值得关注的是，SpaceX持有的约1,163枚比特币被转移至两个新钱包地址，引发市场对其潜在抛售的猜测。此类大额链上异动通常被视为鲸鱼行为预警信号，尤其在缺乏明确用途的情况下，易引发流动性担忧。
谷歌推出的定制TPU芯片在多项基准测试中表现优于现有GPU架构，显著降低能耗并提升推理效率。该进展缓解了市场对人工智能算力瓶颈的担忧，推动Alphabet（GOOG US）单周上涨6.8%，间接提振了科技板块信心。
然而，该利好对加密市场的传导效应有限。比特币的本轮行情更多取决于自身供需结构，而非外部技术突破。当前市场更关注的是：是否能形成可持续的长期持有策略（HODL）趋势，以及机构资本是否会重启流入。
分析师普遍认为，若比特币能够稳定站稳9万美元支撑位，将释放强烈信号——即市场信心正在修复。届时，结合美联储可能的流动性注入、衍生品风险偏好回升及ETF资金再度流入，突破10万美元目标具备可行性。
长期持有者比例（HODL Rate）持续上升，目前占流通供应量的67.4%，创下近一年新高。这一数据表明，散户与机构投资者正通过“屯币”策略构建底部防线，为后续上涨奠定基础。
综合来看，比特币当前正处于一个关键的临界点：宏观环境有利，但微观基本面仍需验证。突破9.1万美元并非仅靠降息预期即可实现，而是需要资金流、情绪面与链上行为三者共振。投资者应密切关注比特币衍生品基差变化、交易所净流入趋势及大型钱包活动，这些指标将成为判断新一轮牛市启动的核心依据。